太平洋–科瑞技术:业绩短期有所波动,仍看好5G带动下消费电子变化【公司研究】

2019-12-03 11:11:19

【研究报告内容摘要】

事件: 公司 2019.10.22日公布三季报情况,公司 1-9月营业收入为 14.35亿元,同比下滑 1.49%,归母净利润为 2.11亿元,同比下滑 13.13%,公司 Q3营业收入为 6.06亿元,同比下滑 19.1%,归母净利润 1.27亿元,同比下滑 28.58%。

点评:

移动终端业务有所影响。 年初至本报告期末新能源行业收入较去年同期增加 1.02亿元,移动终端行业收入较去年同期减少 1.2亿元,电子烟行业收入较去年同期略有增加。

利润方面:财务费用、管理费用有所增长。 1-9月末毛利率稳定( 42.87%),净利润下降主要是财务费用和管理费用增加所致。汇率波动导致财务费用增加 1216万元,中山项目(投产)及管理人员成本分别增加 400、 640万元。

基于核心技术, 持续多行业拓展能力突出: 总体来看,公司目前所处的非标自动化行业,在国内空间巨大,随着技术突破、人力成本提高等因素变化,各行各业均有望不断涌现出新的需求,公司基于研发的核心竞争力(机器视觉与光学、精密传感与测试、运动控制与机器人、软件技术、精密机械设计这五大领域),跨行业能力突出,产业链不断横向拓展, 从公司最早硬盘行业到移动终端,还有新能源行业等,公司跟随行业优质公司, 未来成长性较强。

高瞻远瞩,不断布局医药、物流、汽车等新领域,打开成长空间:

公司除了围绕移动终端、新能源、电子烟、硬盘行业, 还逐步切入物流、汽车、医疗,已经布局了 7大行业,未来将围绕着主要行业继续成长。在医药领域,公司主要布局灌装设备;物流领域已经与顺丰进行合作,布局新型物流装备;在汽车领域,公司主要是在进行汽车部件的装配和测试,尤其是马达、离合器、空气压缩机和空调设备,目前已经与全球知名厂商康斯博格进行合作,均具备强大的发展潜力。

盈利性预测与估值。 我们预计公司 19-21年归属于母公司股东净利润分别为 3.

13、 4.3、 5.86亿, EPS 分别为 0.76、 1.05、 1.43,对应估值 45、 33、 24倍, 维持增持评级。

风险提示: 下游技术突破不及预期;产业竞争加剧

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